投资就是买一个公司未来现金流的折现|段永平的教导

投资就是买一个公司未来现金流的折现|段永平的教导

投资就是买一个公司未来现金流的折现。

不管是大公司还是小公司，在决定重仓之前，价值投资者都应该用“筛子”过一遍，不能只看到一点就冲击去、急躁冒进。

我的“筛子”是：生意模式和企业文化，以及估值。（来自段永平的教导）

今天先看焦点科技的企业文化。

我看企业文化，主要从3个方面“筛”一遍：

一、产品文化

焦点科技的产品是什么？

一个是做了十几年的“中国制造网”，一个与阿里巴巴类似的跨国电子商务平台，开展B2B的运营模式。用户是生产企业和采购企业，生产企业大多是国内的制造企业，采购企业大多是国外企业。这是主营业务。竞争对手主要是阿里巴巴，阿里巴巴是行业老大。

我不是这个网站的用户，我也不了解客户对它的使用感受。我只是登了一下它的网站，看了知乎上一些外贸人员对它的评价。（如果你是从事外贸的，或是对这个网站有了解的，请向我提供一些反馈）

另一个是近两年略有起色的互联网保险网站“新一站”。对于焦点科技而言，这是一个次要业务。以我这个业内人员的视角来看，它走的比较“正”，不像为了业务胡作非为的、传统的保险代理公司，所以发展的比较慢——一直在摸索，用不同的方式尝试如何为客户创造价值。目前在行业里，它的影响力可以忽略不计。

其他的还有，“开锣网”、“百卓网”、小贷公司、教育科技、医疗科技。虽然我不太了解这些行业，但是，从他们的规模来看，目前这些产品在其行业的地位也很“渺小”。

从上可见，公司的产品线比较多，大多缺乏业内的品牌影响力，主营产品的产品力不强，一直被阿里巴巴压着。

它算是与阿里巴巴同时起步，但十几年来，发展到今天，仍然差距不小，而且没有看到差距缩小的明显迹象（不过，我对跨国电商这个市场也不是很了解腾讯的企业文化，也可能没有看出好转的迹象）。

所以，多年来，它的产品文化不够聚焦（于产品），还是缺少对产品品质的极致追求。

不过，他的产品文化还是有一些亮点。公司强调要对客户创造价值，强调追求客户认可产品（和服务）的价值，强调要以不同于传统的方式来创造价值。所以，它的产品文化里有本分的意思——赚该赚的钱，即通过给客户创造价值，从中获得收入。

总结：产品文化还行，但是缺少对产品品质的追求，聚焦不足，无助于提升产品力。

（说明：由于我对跨国电商不了解，如果你了解这个市场，了解“中国制造网”和它的竞争对手，请给我一些反馈）

二、股东文化

我从以下角度进行分析：

1、自2009年12月上市以来，除了上市的时候融资约11.85亿以来，没有再向市场融资过。从2010年-今，每年都有分红，累计已经分红10.34亿。如果今年再像前几年一样分红（1.75亿）的话，它一开始从市场上融的钱就全部回馈给投资者了。说明，这家公司的管理者还是想认认真真做企业、通过企业经营赚钱的，不是隔三差五就向市场“伸手要钱”（如发债、配股）。

2、上市以来，企业没有“蹭市场热点腾讯的企业文化投资就是买一个公司未来现金流的折现|段永平的教导，以拉升股价，然后大股东套现”的历史。董事长沈锦华是大股东，占公司股份52.77%，上市十年来，虽然股价起伏较大，但公司没有动辄发布一些蹭市场热点的行为，大股东也从来没有抛售过股份。说明，大股东是对经营企业有愿景、有信心，比较本分。

注：最近发布的大股东减持公告，并不是为了以当前的价格套现。原因：公司于2014 年、2015 年分别实施了两次“股票收益权转让计划”，现这个减持计划，将于公司2019年年度报告披露（2月8日）后腾讯的企业文化，满足实施条件，员工将申请实施其股票增值收益权。

说白了，是大股东的股份给员工的股权激励计划，如果员工认可股价，就可以申请实施减持，如果员工对股价不满意，也可以不申请实施减持。

3、从公司的网站来看，它竟然设置了“投资者教育”一栏，这在上市公司中是少有的。如下：

点进去看了几篇，总体上说的比较基础和客观，对投资者谆谆教导之意，这也是公司“善”的文化的一种体现。要知道，在官网的页面资源其实是比较有限的情况下，做到这一点也是不容易的。

所以，我目前认为，这是一家应该不会故意“坑”小股东的公司，股东文化还算比较优秀。尽管焦点科技的股价十年未涨——2009年12月上市时发行价42元，2020年1月23日股价23元不到，即使算上以往的分红送股，十年股价也没怎么涨。

三、管理文化

公司从事的业务比较多，跨境电商平台、国内互联网保险、国内采购平台、小贷等，业务条线比较多，公司服务的客户比较多元，员工也分散于各地。在不同的市场上面临的竞争都比较激烈，也面临着行业巨头的挤压。从这些角度来看，公司需要很强大的管理文化才行。像阿里巴巴、腾讯这样的标杆公司，业务种类多，同时企业的管理文化也非常强，值得焦点科技学习。

对于管理文化，焦点科技的官方网站上没有专门描述，我也只能从互联网上获得一些零星的间接信息（来自少数现有员工和离职员工的发帖）来判断。

（说明：因为不同的员工有不同的视角，缺少来自高层对于管理文化的描述。所以，我的判断可能并不充分）

这里我只能谈有限的几点认识：

1、公司给员工的工资不高，福利不错。我想，主要原因是公司利润率，2016年起大幅下滑，其中2017、2018年都在6%以下，所以，给员工的工资自然高不起来。同时，提供免费用餐、很低成本的住宿、免费班车等，倒是让员工能够安心工作。缺点是：可能比较难留住一些高技能的人才；优点是让愿意留下来的年轻人人安心工作。

2、公司对于员工工作时间的管理比较严格，不允许上班时“划水”。这一点，从公司经营上来讲还是非常必要的，但是，如果能够强化公司的管理文化引导（参考“晨光文具”的管理文化），可能对于企业管理会更好。这一点可以向阿里巴巴学习。

3、公司的内部文化相对比较干净，沟通氛围相对简单，员工之间的协助体现了“善”的文化。这一点比很多大企业要好，能够避免官僚作风。

4、公司不喜欢“吹牛逼”，在互联网业内，公司在经营作风算是很务实的。当然，另一方面，可能也说明企业也缺少对于管理文化的提炼，也缺少在内部宣扬的东西。

所以，本人认为，公司的管理文化算是不错，但是有很大的提升空间，应该更鲜明地归纳出优秀的管理文化，然后平时经常对内进行宣讲。建议参考晨光文具、阿里巴巴。

（说明：我对焦点科技的内部管理了解不多，如果有人对此了解一些信息的话，欢迎向我反馈）

通过对上述3个方面的分析，我的结论是，焦点科技的企业文化中规中矩，没有明显的“槽点”。当然，也有很多值得提升地方，如产品文化（可以看看苹果、腾讯）和管理文化（可以看看晨光文具、阿里巴巴）。越是业务条线多或外部协作单位多的公司投资就是买一个公司未来现金流的折现|段永平的教导，越需要强大的企业文化，否则发展“动力”不足。

备注：

1、我对焦点科技企业文化的了解，主要来自：官方网站、搜索互联网上的现有员工和离职员工分享的信息。

2、如果你碰巧对焦点科技有所了解，对跨境电商比较了解，可以与我交流，以便给我提供一些信息。

3、官网上的企业经营理念：

4、有兴趣的话，大家可以阅读董事长沈锦华的一篇专访（2019年12月）：

上市十周年 | 正念正道 方能久远

【待续】