灿星文化 “中国好声音之母”的IPO征程又传来新消息

灿星文化 “中国好声音之母”的IPO征程又传来新消息

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排了一年多的队，灿星文化的IPO征程又传来新消息。这次还恰逢创业板改革及试点注册制这一巨大制度红利。

5月8日，证监会官网显示，灿星文化继2018年12月底首次披露招股书之后，再次更新了其IPO资料，目光锁定创业板。

如果你不太熟悉灿星文化的名号，那么“中国好声音之母”的称号，或许更适合用来介绍这家国内综艺制作头部公司。

招股书申报稿显示，2017年至2019年，公司《中国新歌声》《中国好声音》系列节目的制作收入占到总收入的32.33%、32.96%及 26.67%。

除此之外，《蒙面唱将猜猜猜》《中国达人秀》《这！就是街舞》《即刻电音》《这！就是原创》《一起乐队吧》等这些年“燥”过的综艺节目，也均出自灿星之手。

报告期内灿星制作的部分节目

此次，灿星文化拟募资15亿元，全部投向补充综艺节目制作营运资金项目。看来做综艺烧钱这事儿，还真非空穴来风。

好声音还能“唱”多久？

在灿星的发展轨迹中，《中国好声音》绝对是浓墨重彩的一笔。

2012年，中国综艺史上首个真正制播分离的节目《中国好声音》横空出世，一时间掀起全民讨论热潮，也捧红了吴莫愁、吉克隽逸、张碧晨等一众歌唱新星。

《中国好声音》的成功，往小了说，是点亮了灿星的前路，往大了说，可算作国内综艺产业发展的一块里程碑：其在加速了中国电视制播分离改革步伐的同时，直接拉高了综艺的制作成本，从此宣告综艺制作进入到高投入、大制作的新时代。

如今已走过8季的《中国好声音》（因版权纠纷，一度改名《中国新歌声》灿星文化 “中国好声音之母”的IPO征程又传来新消息，于2018年恢复原名）依然是中国电视综艺的头部IP大六壬，为灿星文化和浙江卫视都创造了巨额的营收。

然而，“声音”虽好，还能嘹亮多久的疑问，却时常萦绕于灿星的前行路上。

招股书显示，《中国好声音》《中国新歌声》系列创造的节目收入，已从2017年的6.65亿元下降至2019年的4.62亿元；与此同时，节目的平均收视率也从1.93%下滑至1.85%。

《中国好声音》《中国新歌声》系列节目报告期表现

核心节目的盈利波动，进一步传导至灿星整体的业绩表现。2017年至2019年灿星文化，公司营收分别为20.58亿元、16.53亿元和17.33亿元；归母净利润分别为4.52亿元、4.53亿元和3.45亿元。

为此，灿星也开始积极寻找下一个“强音”。2018年推出的《这！就是街舞》，成为公司打响进军网络综艺的第一枪。易烊千玺、黄子韬等“顶流”的加盟，让这档舞蹈真人秀节目快速“出圈”。

尝到甜头后，灿星又相继推出了《即刻电音》《这！就是原创》《一起乐队吧》《唱给世界听》等多款网综。

谁来当家？

灿星文化的股东榜，可谓群星璀璨。

灿星文化股权结构图

上海星投为灿星文化的控股股东，注册资本877.76万元，发行前直接持股比例为61.68%。穿透来看，其为公司实控人用以持股的平台公司。

有意思的是，灿星文化的实控人认定采用了“3个自然人+1个PE执行事务合伙人”的组合模式。

据招股书披露，公司实控人为田明、金磊、徐向东、华人文化天津的共同控制。其中，田明、金磊、徐向东为公司的核心管理层。华人文化天津为华人文化产业投资的执行事务合伙人，后者系一家从事股权投资管理业务的基金。

作为灿星文化中“恒星”式的人物，董事长田明算得上一位文艺界老将：2005年至2011年，他曾于上海文广新闻传媒集团综艺部任总监、党委副书记。2011年以来，田明开始全身心投入灿星文化“发光发热”。

另一实控人华人文化天津，又是什么来头？资料显示，上海东方惠金文化产业创投、国开金融均持有其30%的股份。此外，大众集团资本股权投资有限公司和上海报业集团分列公司第三和第四大股东，黎瑞刚为法人代表。

华人文化天津概要

履历可见，同样生于1969年的黎瑞刚，与田明交集颇多。其也有过在上海文化广播影视集团任董事长、总裁，与在上海东方传媒集团有限公司任总裁的经历。

灿星文化背后，不仅大佬云集，更是难得集齐了阿里和腾讯两大“资本派系”。

招股书披露，2018年6月，阿里创投和齐鸣音乐通过增资认购正处于IPO前夕的灿星文化股份。两者分别投资2亿元、1.6亿元，以44.44元/股的单价，获得了对应1.17%和0.94%的公司股权，进而成为灿星文化的第七和第九大股东。

值得一提的是灿星文化 “中国好声音之母”的IPO征程又传来新消息，齐鸣音乐两大股东分别为杨奇虎和胡敏。公开资料显示，杨奇虎为腾讯音乐娱乐公司的董事，而胡敏是腾讯音乐CFO。

多点发力，能否突围？

靠台综起家的灿星，也在积极思考破局的方向。

过去的综艺节目大多采取“先台后网”的模式。而近几年来，网络综艺遍地开花，无论是制作水平、招商能力，还是社会影响力，都迈上了新的台阶。

2019年，灿星网综出新的节奏加快。一个明显的趋势是，灿星文化与优酷的合作正日趋紧密，这或与阿里的入股密不可分。

灿星储备节目

如何评价自己在布局网综上的进程？灿星文化在招股书中坦言，尽管已开始与知名互联网平台合作制作网络综艺节目，并取得一定的成功，但网综的盈利能力目前和公司制作的热门电视台综艺节目比还存在一定差距。

以2019年情况为例灿星文化，台综《中国好声音2019》的毛利率为37.31％，远高于视频网站S级项目《这！就是街舞第二季》的20.77％。

灿星2019年内容制作及运营业务前5大节目

相比较于毛利率不高的综艺内容制作业务，灿星文化的音乐制作授权及其他衍生业务的毛利率则要亮眼许多，并逐渐成为公司的重要业务板块。

招股书显示，2017年至2019年，灿星文化的音乐制作授权及其他衍生业务收入分别为3.81亿元、4.2亿元和4.3亿元，所占营收比例分别为18.52％、25.42％和24.81％。

灿星主营业务产品收入分析

漫漫上市路

早在2014年，灿星文化就开启了自己的上市之路。

彼时，公司董事长田明提出分拆上市的方案，灿星文化跟随母公司星空集团赴港上市，灿星文化的兄弟公司梦响强音在A股上市。

公开资料显示，梦响强音负责《中国好声音》的艺人经纪、品牌管理和互联网衍生业务，旗下签约了吴莫愁、金志文等艺人。

而星空集团则是传媒大亨默多克的新闻集团与华人文化基金共同注册成立的合资公司，两者分别持股47%、53%。

2014年

随着默多克的新闻集团退出，星空集团股权架构大调整，由华人文化和星空管理团队接盘，灿星文化的“上市梦”被迫暂停。

2016年3月

A股上市公司浙富控股发布公告称，公司拟以现金3亿元增资灿星文化灿星文化，获得6.07%股权。当时灿星文化的估值约为50亿元。

2016年

灿星文化还先后收购了星空国际100%的股权、梦响强音100%的股权。原本分拆上市的资本路径发生了改变，灿星文化开始图谋整体打包上市。

2017年12月

灿星文化以210亿元估值完成首轮融资，与2016年3月相比，估值已经翻了3倍。

2018年2月

灿星文化向上海证监局递交了IPO辅导备案资料。

2020年5月

灿星文化更新招股书，“目的地”位于正在大力推行注册制改革的创业板。

变局中的在审企业，IPO进程是否会受到影响？据目前了解，深交所可能将共享证监会的审核成果。有保荐代表告诉小编，“已过证监会初审会的企业更改格式内容后直接上会，已经反馈的尽快开初审会。其他企业按照新的格式更改申报，正常按时间顺序审核。”

站在创业板门口的灿星文化，究竟能否“叩开”资本市场的大门？